发布研报称，依据维谛《智算中心基础设施演进白皮书》计算，现在国内单机架功耗从通算中心(传统数据中心)的4-6kW向智算中心(AIDC)的20-40kW跨进，未来有望逐渐提高至40-120kW乃至更高，智算中心机架出现高功率密度趋势。据测算，2025-2027年全球智算中心新增功率15/24/32GW，同比增加183%/53%/35%，依据对AIDC电气设备产业链具体拆分，测算各环节2024-2030年复合增速排序为HVDCPSU铅酸蓄电池变压器，对应各环节复合增速97.8%/80.3%/51.0%/50.1%，2025年商场空间约22.3/290.4/81.0/80.6亿元。

  依据维谛《智算中心基础设施演进白皮书》计算，现在国内单机架功耗从通算中心(传统数据中心)的4-6kW 向智算中心(AIDC)的20-40kW 跨进，未来有望逐渐提高至40-120kW 乃至更高，智算中心机架出现高功率密度趋势。智算中心机架高密度对电力供应容量、配电设备面积占比、电能利用率、服务器电源功率、散热功率提出更高的要求，带动数据中心配套的电气基础设施如HVDC/UPS、PSU、BBU/超级电容、铅酸蓄电池、变压器等环节相应晋级。此外从供电架构上看，未来跟着大功率服务器占比提高，高压直流供电计划占比逐渐提高，柔性直流供电有望敞开浸透。

  变压器：低能耗、高安全性为AIDC 变压器基本要求，干式变压器、移相变压器需求有望结构性提高。依据格物致胜数据，估计2023-2028年变压器复合增速4.8%。据广发证券测算，2025-2027年数据中心范畴变压器商场空间100.7/154.4/208.5亿元，同比增加183%/53%/35%，进入头部云厂商白名单并批量供货的企业有望获益。

  HVDC/UPS：高密度机架带动单柜负载倍数级增加，HVDC浸透率加快+三代产品测验，HVDC有望量价齐升。HVDC相较于UPS具有高转化功率、空间优化、可靠性高、灵敏可扩展等优势，浸透率有望随智算中心建造逐渐提高。此外跟着三代产品测验，HVDC有望量价齐升，HVDC竞赛格式优于UPS，头部企业有望快速增加。

  PSU：供应格式迎革新，注重国产厂商市占率提高机会。AI服务器功率骤增带动PSU向高密度、高功率开展，以英伟达NVL72机架为例，依据微软实物图判别PSU装备存在120%冗余装备以保证峰值功率，装备数量超预期拉动PSU需求中枢上移，大功率PSU价格亦有向上弹性。现在台企占有服务器电源职业首要商场占有率，大陆企业麦格米特作为现在中国大陆仅有与英伟达进行服务器电源协作的企业，卡位供应链有望快速兴起。

  BBU超级电容：供电安全性大于本钱敏感性，有望从可选走向必选。现在英伟达GB200 GPU的NVL72中BBU与超级电容价值量占比小但效果要害，解决算力呼应瞬间的尖峰问题+极短时刻备电。未来随GB300及更高功率机架推出，服务器内部电压动摇加重，BBU有望从选配转向标配，完成浸透率快速提高。

  铅酸电池：扩产受限+下流客户认证周期较长，供需错配下产能紧平衡连续，提价周期有望敞开。近年来环保要求趋严下职业逐渐筛选落后产能、严控新增产能，数据中心需求快速释放下供需错配对立凸显，此外下流客户白名单认证周期较长+产能切换存在迟滞，产能紧平衡连续，提价周期有望敞开。

  PSU环节重视英伟达供应链麦格米特(002851.SZ)，国内商场占有率抢先的欧陆通(300870.SZ)等；铅酸电池环节重视已经过头部互联网公司认证的圣阳股份(002580.SZ)、南都电源(300068.SZ)等。

  AI使用开展没有抵达预期；下流AIDC本钱开支动摇；供应链价格动摇；国产厂商比例拓宽没有抵达预期。